-
风险投资
2分钟内让企业了解法律文档是否合规，美国合同智能检测服务平台LegalSifter获1860万美元风险投资
据外媒消息，总部位于美国宾夕法尼亚州匹兹堡市的合同智能检测服务平台LegalSifter宣布获得了一笔1860万美元的风险投资，投资方为Birchmere Ventures。截至目前，该公司的融资总金额已经达到了2295万美元。
记者还了解到，LegalSifter主要帮助企业用户快速、智能地检查合同的合法性，旗下专业系统可以分析法律合同是否存在各种欺诈性隐患。该公司的人工智能文本解析产品不仅操作简单，而且价格实惠，帮助企业更好地管理自身法律义务和机会，这套产品能够使用自然语言处理和机器学习技术，将非结构化的法律术语、条款和词汇转化为结构化的数据和见解分析，用户所要做的，就是把合同的Word文档上传到其平台，然后在短短2分钟之内就会知道它是否合规合法，不过目前该系统仅支持分析英文合同，其他语言还不支持。
本文作者：Tino
求来源：鸵鸟创投媒体（微信：wechuangye）
-
风险投资
数字化深刻影响投资：风投变谨慎，企业需要创新融资方式
编者按：Riverside公司投资人Jonathan Drillings目前发表文章，分析了数字化转型对当前世界风险投资和创业公司的影响。他首先总结了当前的数字化趋势，然后分析了近年来风险投资的变动情况，最后则将二者联系在一起。在他看来，数字化转型对风险投资有着深刻影响。例如，数字化使得公司可以快速规模化，因此竞争对手也可能很快追赶上来，这种可能性就使得投资人不得不谨慎。
数字化转型
Mark Andreesen在五年前发表了一篇名为“为什么数字化在影响着全世界？”的著名文章，在这几年以来，我们已经看到科技、风险投资和资本增长在数字化之下迅速发展，大部分公司的发展足迹也印证了这一说法。
在互联网蓬勃发展的推动下，更高端的数字化电子化服务以更低的价格出现在电子市场上。电子商务模式不再是IT人士或者高端白领专享的服务了，而是进入每个人的日常生活之中，人们用数字化服务去工作和去社交。数字化提高了员工的工作效率，减低了成功并且提高的产量。企业家正在将数字化技术渗透扩大到公司的每一个角落。一些知名企业GM, Kellogg’s和Sesame street的投资收购活动都是利用数据化的手段来完成，所以可想而知数字化已经影响着每一个阶层。
数据：风险投资的瓶颈期
当看到一些公司发布其年度风险投资活动摘要时，我们深入了解创业市场对这些动态的反应，我们知道风险投资在这几年是处于一个瓶颈期。事实上，过去10年来，投资人数和投资总额都有稳步增长，虽然后者在经济衰退后强劲反弹。其中一些增长肯定是由更广泛的市场动力形成的（例如在全线飘红的股市回报率却不尽人意和利率近乎于零），随着数字化的持续扩张和蓬勃发展，投资机会不会一直是一成不变的，资者发现数字化可能会改变多个行业的成长轨迹和盈利能力的基本面，资金开始大量的涌入。风险投资在这个背景下持续强劲，而且过去几年看到越来越多的“散户”进入投资项目（特别是在最早和最新的阶段）。随着更多的资金流入最初阶段，电子数字化板块有显着的增长。然而，没有什么可以永远持续下去，投资市场在随后处于顶峰，最终在2015年下半年过热受到影响。
美国风险投资活动
在2016年下半年，收缩开始了。从那时起，我们看到共同基金，对冲基金和非传统天使所做的交易较少，看来传统的风险投资和增长资本投资者正在进行资本回流。在市场的各个阶段，投资者回到首选投资阶段，估值开始回到更为典型的水平。太多的公司募集了太多的资金太高的估值和对于他们的市场潜力来说，预期太过分了。最后一轮最终消失，而极端多重收购并没有按需要快速实现。某些公司和部门的投资状况正在下降，而另一些公司依然强劲，在合理调整之后，应该可以继续保持增长趋势。
下面的第一组图表突出了美元的形状和交易图表的细微差别。虽然交易数量迅速下降，但投资总额减少得更慢，资金集中到少数公司。当你特别关注早期风险投资时，随着交易数量下降到近2010年的水平交易量时，美元的投资仅略有下降。当我们看下面的图表时，可以看出2010年的低点大约是中位数的双倍，回到衰退前的高点。平均风险投资回报大幅突破这一集中点，更大的交易平均走势比以往任何时候都高。早期阶段已经达到了高点，而后期阶段的平均水平已经超过了他们的衰退前的高点。部分增长阶段的资本扩张可能与公司持续时间较长，并在较后阶段引入更多资本，但早期阶段的高点则表明，以往美元的走势是较高的。
风险投资活动按大小
当我们看下一张图表时，显示出风险投资的趋势，很明显这种趋势不大可能会放缓。美国风险投资和增长型资本基金在2016年达到历史最高的筹资水平，这意味着未来几年将有大量的投资资金。鉴于我们已经看到过去几年的交易数量下降了，特别是在种子阶段，我们可能会在接下来几年继续将资本集中在少数的公司。
季度美国风险投资筹资
数字化转型和风投趋势的联系
那么，这些数据是如何联系到这篇文章的开头所提及到的内容，即把整个市场的产品推广变得越来越便宜和快捷的呢？在某些方面，它实际上相当好。随着建立、测试、迭代和扩展软件的费用减少，我们看到它渗透了一系列新的市场和机会。正因为数字化有能力改变效率和性能，连接和廉价的计算能力可以把这个值提高到一个新的高度，并且能够在互联网上高效地推广，使公司快速地规模化。当然，这也意味着竞争对手也可以迅速效仿，追求员工人才、用户和良好的市场机遇。如果一家公司有充分的机会，并且很好的把握时机，那这间公司将成长地越快、规模越大，别的公司也就更难的跟上的步伐，最后被淘汰。对于有机会投资于一家公司的风险投资者来说，谨慎投资是合理的。对于公司来说，如果他们真的有十足的信心，这也会成为一个明确的决定。
然而，快速的增长需要更大的成本，这也会阻碍公司的成长。首先，除了非常小的公司之外，所有的融资都需要时间。他们会分散CEO对业务的关注，所以可能需要几个月的时间才能完成融资过程。第二，也是最重要的，它们符合预期——对高增长的直接期望，期望在适当的时间范围内（通常为3-7年）完成预期结果，并期望产生3-10倍投资者回报（取决于阶段）。最后，通常意味着对企业规模的资本相对较大，出现相当大的稀释。资本需要足以支付预期的现金燃烧，这将导致规模增长，并且必须足以使投资者得到预期的回报率。通常这意味着现有股东的20-30％的稀释度，他们看到有机会拥有一块馅饼，就会想拥有一块更大的馅饼。对于准备以高速增长的企业，随着市场增长资本的增长和通货膨胀的估值障碍，增长资本可能是一个很好的工具。
对于其他公司，对许多人来说，在他们生命周期的某个时候，一个大的风险投资或增长的资本轮回可能不是非常适合。相对在一个产品比以往任何时候都可以更便宜地制造、规模化的生产的情况下，一个相对较小的资金规模，或许有更多的灵活性的选择。在B2B技术领域，我们经常看到这种情况，一个公司可以在其生命周期相对早地产生收入。通常情况下，公司已经筹集了数百万美元，以建立一个集中的产品。在第一次投资的背后，他们发现产品/市场适应性已经开始产生单位数百万的收入和良好的增长，有限的现金燃烧，允许去尝试新的机会。他们希望扩大和发展更快，或扩大市场机会，但尚未测试市场，以证明这些扩张战略将会实现。由于基础业务运作良好，所以需要较小的投资，具有更大的灵活性来证明这一点。鉴于他们在扩张战略方面尚未得到证实，大多数风险投资公司都不愿意投资（特别是在今天更大的整体规模），如果增长资本可用，该公司不愿意承诺增长的期望，具有更大的灵活性，以证明它。
对于这些公司来说，与这一轮相关的预期可能会产生更多的挑战，而银行的额外资金可以通过优势抵消。在许多情况下，他们为客户提供价值，并且向盈利能力迈进，正在快速成长——就像风险投资所要求的那样快。但是，如果公司不是一个成长型资本项目的重要候选人，那么几乎没有什么替代品可以将资本投入到企业中，而且公司可能会陷入“无人地带”的融资之中。没有任何形式的增长资本，公司被迫进一步走向盈利，只能从有机现金流中增长，而不是投资于业务背后，并在一段时间内从盈利能力进一步转移。这可能意味着增长速度和产品开发权衡减慢，这将使得在最终准备就绪时难以推动增长。这可能是一个困难的周期，限制公司实现真正潜力的能力。
对于技术生态系统的创新，科技公司的融资方式几乎没有创新。为了填补这些空白、帮助企业发挥其全部潜力，需要通过融资规模较小/更灵活的资本注入来促进经济增长。好消息是，我们开始看到新的市场，企业家开始接受这些新的融资格局。我非常希望，我们将在技术世界的融资方面看到进一步的创新，正如我们在产品方面所看到的一样，风险投资和增长资本将继续为一些公司提供多样的融资选择。
本文来自翻译：drillin.gs，如若转载，请注明出处：http://36kr.com/p/5070311.html
-
风险投资
与投资早期项目相比，投资 C 轮及以上的公司需要注意什么？
编者按：风险是投资的本质，投资人要敢于面对风险。然而，投资早期项目与投资相对成熟的 C 轮后的公司却又有不同，投资人 Sonya Mann 在文中分析了在投资 C 轮及以上公司时可能会遇到的问题，以及需要注意的事项。
风险投资的本质就是许多投资永远不会产生回报。
很多创业公司都失败了，用于支持他们的资金也被撤回。 只有三分之一接受创业基金的公司将会进行A轮融资。但是还是有一些创业公司取得了成功，并多次返还投资者的资金。 这是一个由赌博欲望驱动的行业，很多人都希望一举成功。
举一个历史上的例子，google购买YouTube时，Sequoia Capital 拿到的收益是他们投资资金的四十倍，WhatsApp出售给Facebook时，获得的资金是投资资金的五十倍。 早在2004年，当谷歌IPO 时，Sequoia 持有他们的A系列股票（虽然大部分以后分配给 LP ）。 谷歌现在的价值大约是它发行价的十五倍。
这看起来是非常成功的早期投资。 但是，后期投资会有什么变化？ 正如我们将看到的，对于后期的科技创业公司，问题和风险一并到来。
后期要求
你在风险投资过程中得到的越多，你需要证明的事情越多。
一家创业公司必须证明其过去的业绩，并证明其产品，人员和公司领导能力足够强大和懂行，这样才能使额外投资加速增长。 与反对者相反，投资商行不随机组成其投资组合; 他们将敏锐地审查一个创业公司的进展并且评估其未来的机会。
风险资本阶梯上的每一步都有不同的要求。创始团队的性格总是至关重要的 - 我所沟通过的每个风险投资公司都会考察这一点——但是他们的公司必须不断成长从而达到不同的标准。 你需要一个成熟的产品，才能让投资者给你写一个A轮融资支票。 如果要达到B轮，公司将展示真正的吸引力。 为了生存到他们的C轮融资，这需要一个坚实的业务。 后来的几轮资本需要上面阐明的所有条件，并加上良好的指标。
摆在桌面上的数据
进行 C 轮融资及以上轮次融资时，创业公司必须在市场中有一款产品以及一群客户基础，供投资公司分析（除去特殊的研发支出的要求）。Matt Murphy 曾说 “在竞争方面有更多的东西需要不断学习。”
Murphy 帮助KPCB的成长型基金发展了起来，虽然他早期更注重Menlo的销售流水线。 Murphy 把成长型投资称为比传统的风险资本更关注“数据主导”的投资。 换句话说，良好的指标是必不可少的。
正如行业分析师Ben Thompson所说：“成长型投资比传统的风险资本的投机机会少，它会对成长阶段的创业公司的小股权进行大量投资”但其需要的资本量在不断扩大。
这个方程式中“证明企业的可行性”的部分是至关重要的。 后期投资者可以在给定时间部署更多的资本，他们牺牲了早期投资者追逐的每美元的高回报，而是追求之后更大的回报。 相比天使投资者（例如），成长型投资者以更少的好处为代价，承担较低的风险。
实际上，更低的风险意味着对业务了解的更多。
“一般来说，有人在几年内建立一个相当复杂的金融模式，”Murphy 说。 投资公司审视“许多变量，一个完整的损益表，并试图规划现金流”。投资前分析的过程中一部分是找出“什么是驱动商业财务模式的变量。
一个想要拿到 C 轮及以上融资及的创业公司，不能凭借魅力和热情来冒险。 真实有据可查的吸引力是满足投资者尽职调查的必要条件。
巨头之间的陷阱
什么时候开始尽职调查不起作用？ 如果成长型投资部署的如此明智，为什么内部总会出现很麻烦的问题？ 一些实际上接受资金的公司与此同时却还在努力证明他们符合市场需求。
2011年11月，Groupon IPO 期间，募集了近10亿美元。 虽然公司靠烧钱活着，但是大部分的钱还是直接转到了以前的投资者那里。 换句话说，Groupon在首次公开募股之前承担和使用的资金不能用于收入增长，使投资者的支出特别低。
Zynga、One Kings Lane和 Gilt 在出错之前就拿到了 C 轮融，这些创业公司阐明了“强大的公司是如何衰败的”的道理。 投资者没有办法可以左右可能发生的事情 ， 即使是那些很大程度上证明了他们公司的健康程度、生存力以及充裕的资金的创业公司对很多事也无能为力。
“你要知道，消费者总是挑剔的，”Murphy 说。用“每日交易”模型为例，机制使得公司非常有趣，但是消费者总是提不起兴趣。
嘲笑失败的创业公司的投资者是件很容易的事。 毕竟，他们下了错误的赌注！ 然而，正如我在开始时所说的，风险投资的本质是失败大大超过成功的。 当Yuri Milner的DST Global以100亿美元的估值投资Facebook时，他们还向不再令人印象深刻的公司投入资金。《纽约时报》报道：
“他的公司[DST Global]拥有在线游戏公司Zynga约5%的股份，Zynga在去年进行了IPO, 它与 Groupon 具有相似的规模。
Zynga 和 Groupon已经失去了他们作为独角兽企业的光环，但Facebook现在价值超过3500亿美元。
斗争不总是临时的
一个以前广为人知的创业公司崩盘是一个令人尴尬的景象。 但是尽管有细致的电子表格和深厚的行业经验，风险投资公司仍然会做出大多是错误的赌注。 有些会完全失败，但这就是这个投资游戏的玩法。
尽管如此，有些企业总是在不应该投入资金时投资（考虑到后见之明）。
“一个公司有短暂的停歇并且经历某种转型，那么某些或其他指标可能会下降，”Matt Murphy说。 “但是，如果你真的相信一个公司，这种转型在整个宏伟的计划中并不算什么大事。
然而，“如果一家公司显然运转不灵，你对其投资的原因是，你希望将资金投入这个公司让其进行重组，而不是任其碰壁或者停止运行。你可以给自己一些时间来度过困境。在这种情况下，你通常要投入这笔钱来解决困难并且保留投资。
Murphy 也指出：如果没有强大的商业基础，你就不能进入后期阶段。 “成长型投资者通常希望看到事情顺利进行，在大多数情况下，成长型投资者倾向于投资一种趋势。
在早期阶段，当投资者错误判断趋势时，公司中只有员工注意到它正在逐渐走向灭亡。 但是如果一个公司募集了数亿美元的投资，最后却停止运营或直接崩盘，我们都会对这个灭亡感到诧异。
翻译来自：虫洞翻翻 译者ID：王炜
本文来自翻译：mattermark.com
-
风险投资
一篇文章看懂VC是怎么挑项目的
编者按：本文来源于领投邦，作者谢波，美国项目管理协会PMP，中山大学MBA，第四届中国MBA新锐100。10多年IT从业经历，现任启赋资本投资总监，重点关注B2B、人工智能和医疗服务，对汽车后市场也有比较深的了解。
以下是启赋资本投资总监谢波在领投邦的分享，经领投邦整理：
风险投资现状
1、过去：VC机构数据量少，且大部分定位为PE阶段，对大众是一个神秘领域，投资人处于主导地位，创业者背景高大上为主，天使投资人萌芽阶段，14年是一个分水岭，最近两年有大规模的投资人出走成立新机构，产业资本进入，第三方的服务机构、FA也遍地开花；
2、现在：VC机构数万家，大量投资人出走成立新机构，产业资本大规模出现，FA等服务机构遍地开花，VC已被大众熟知，优秀的创业者处于主导地位，创业门槛降低，投资人会主动出击找项目，投资经理变成了“业务员“，会把一切能发动的力量用在寻找优秀项目上；
3、未来：专业领域细分、投资阶段细分、天使投资人机构化、边创边投，边创边孵化，投资机构也开始专业领域的细分，天使投资人也开始机构化（如徐小平、薛蛮子），机构从阶段上可以分为：投种子期的、天使的、Pre A、A+、B等。 VC跟PE界限已不明显，通常VC偏Pre A至B轮，PE更多在C轮后到IPO阶段，退出渠道除了IPO以外还有并购，并购也是投资阶段的一个细分，最后是到二级市场。
如何看天使项目
1） 趋势很重要，投资讲求顺势而为
一家公司未来能达到什么样的高度，基于这件事情能达到怎样的高度；倒不一定代表创始人和投资人有多牛。很多项目之所以这样成功因为他们的选择，站在了这样的趋势上面，选择一个正确的趋势上顺势而为，市场会推着你前进，反过来如果逆势而为，硬要推着行业进步还是比较艰难的。
2） 行业市场规模足够大，有一定增速
这是在项目选择方面一个比较大的考量，行业发展有四个阶段：初创期、发展期、成长期、衰退期。比如传统垂直的B2C已不在成长期，甚至已经进入衰退期，创业者如果还选择这样一个领域，成功的难度就会增大。
投资很多时候其实投的是概率，通常投资人不会去博小概率事件。大势已过的尾端市场、对核心资源又没有掌控力，做不出大事就是一个大概率。同时还要注意，每个行业都有它的生命周期，一个合适的切入时机至关重要。创业者需要做一个预判，大范围爆发的市场时间是在什么时候。如果市场爆发来临之前的时间周期需要七八年甚至是十年，过早进入市场很可能成为先烈，当然过晚进入就没什么机会了。
而且从投资基金匹配的角度来讲，投资基金一般会有一个封闭期：
基金封闭期通常是7年（5+2）或者9年（7+2），市场爆发期在投资基金的封闭期外，很难成为投资人的选择对象。
3） 生意和事业的思考
很多早期项目找投资，和投资人说我们不烧钱，而且已经开始在挣钱。
从我们投资的角度来说，一个生意在早期是很容易成功的，但天花板非常明显且无法突破；而一个事业在早期其实是非常艰难的，需要在打磨自己的产品，构建自己的核心竞争力和门槛上花费精力。
生意思维的项目不会成为机构或者天使投资人看重的方向；当然生意可以转换成事业，在早期挣钱并不可耻，但要看创业者思维的转换，他如果有先见之明、前瞻意识，就可以边挣钱边投入，一边造血一边失血，把造血的资金和资源投入到下一步研就可以发中去；通过生意的模式去摸清楚商业逻辑。早期想清楚以后资本在这个阶段对创业的帮助会比较大。早期资本不会过度关注短期盈利，会给创业者一定的时间去构建你的优势，去达成能够快速成长的产生盈利的一个体系。
4） 不做加法，做减法
建议对项目做聚焦，尽量不做加法，做减法。可以全面思考未来的业态或者行业发展大趋势，需要什么样的商业模式能够解决行业比较普遍的问题，但是做的时候要选择一个点去切入，建立自己的差异化的竞争优势，能够快速突破。
5） 投资的四个目的
1. 稳健的经营回报，比如享受项目分红；
2. 阶段性目的，比如天使投完以后希望隔轮退出；
3. IPO或者并购退出；
4. 希望投到一个伟大的公司（情怀），顺便得到回报（赚钱）。
投资目的不一样，看待项目方式和要求就不一样。专业机构选择一个项目肯定要IPO或者并购退出，而且都会有投伟大企业的情怀。
6） 个人投资人可以选择的途径
1、投资母基金。需要资源或者资金的优势，把钱投给专业的财富管理机构或者母基金让他们去挑选专业的投资机构；
2、选择专业的机构做LP：通过投资这个专业机构，让专业机构去发挥专业的优势去挑选优质项目，同时为你带来一定的回报。
以上这两种途径对于无专业能力的个人是一个比较好的选择，劣势是参与感不强；
3、跟投专业机构的项目。存在困难点：这些机构会不会让你来跟他投资？通常要看你和专业投资机构关系好不好，如果你同时是专业机构的LP，是有这个机会的。领投邦也在帮个人投资者筛选一线VC的项目，大家也可以了解下。
4、全职天使投资人。需要自己有足够的资金或者募集资金的能力，还要具备专业的项目搜寻、筛选、投资和服务能力。
5、兼职天使投资人。自己有主业，偶尔做投资，可以投一些自己擅长的领域或者身边的熟悉能力强且靠谱的人，现在越来越多人一边创业一边投资。
不同的途径有不同的优劣势，跟专业机构投没有专业要求，自己操盘则风险较大，没有形成自己的一套投资体系很难。
7） 投资思路：
1、赛手说：关键看人，看人，看人。创业要发展速度，要融资，关键都是要看核心团队，而且最好要有核心灵魂人物。
对于创始人：
学习能力很重要；
找人能力也很重要，分阶段找人的能力，最好提前接触和储备人才；
对于合伙人：
选择核心合伙人要价值观趋同，有创业激情和合作精神，能力互补，学习能力强；
早期项目运营、技术、产品、市场的负责人有能独当一面的人，至少要有2个以上；合伙人层面的学习能力，跟得上公司的发展，不然需要不断迭代；很多战略的执行，必须要能快速找到有经验的强合伙人，而不是靠自己从0开始摸索，创业作战时间成本会非常高
同时，团队之间的磨合也很非常重要，创业前或者融资前临时凑在一起的创始团队通常容易出问题，特别是在遇到困难或者公司发展方向面临选择时。
2、赛道说：如红杉的投资逻辑，会在某一个赛道里布局多家创业项目，来赌赛道。
有些机构看赛道也看赛手，都比较强才投。
3、基因匹配说：这是我个人推崇的方法论。创业团队基因（背景、能力、思维）必须和所作的事情或选择的模式匹配背景。
复盘之前见过的一些项目，有两种失败的情况：
团队强，但选择干的这个事情不擅长；
团队做了熟悉的细分领域和行业，但是基因与商业模式不一致，如擅长TO B 的团队去做TO C的事情，在推动和发展上就会有很多思维能力跟不上。
8） 启赋资本的投资理念：
做价值投资，投资拥有核心价值的高成长公司，投资伟大的公司。具有强核心竞争力的评价标准：
优秀核心团队（专业专注、激情执着、创新精神、强执行能力等）；
广阔发展空间的高成长行业（政策扶持，市场规模、发展速度）；
创新的商业模式（简单、清晰、可复制）；
领先的技术水平，且具有可行性和先进性。平台型的项目，一种是技术平台项目，一种是商业模式平台项目，平台型项目我们启赋偏好的一种类型。
9） 做天使投资需要规避的问题：
创始股东层面：不参与经营的股东占的股比过高，这对项目发展是不利的。真正在干事情的团队股份不太高的话，后面发展容易出现问题；
合伙人股份比例过于平均：在公司碰到问题或者出现较大调整时团队容易出问题；对职业经理人操盘的项目会比较谨慎：
天使投资人层面：不建议天使投资人占股比过大。尽量不要超过20%容易影响后续融资，经过几个轮次稀释后核心创始人的股比会过少。
如何做行业研究
今天只简单讲一些大的方式和方法：
投资有4个阶段：
第一个阶段是不知所措，不知道投什么好；
第二个阶段是什么项目都觉得好，都敢投；
第三个阶段是投了一段时间后发现投出很多的项目都出了问题，什么都不敢下手不敢投了；
第四个阶段是走向一个平衡。
对投资的产业，需要做几个方面的深入研究：
1、对行业的产业链有非常深的了解。了解产业格局状况，发展趋势、存在的投资机会等。
2、垂直专注做深入的研究。渠道有：
1）网上找到行业里的上市公司的招股说明书，仔细研究里面对业务、行业情况、业务模式的阐述；
2）券商或第三方的研究报告，如艾瑞咨询、艾媒等；
3）上市公司年报，可以反映出收入结构、利润状况。
4）行业格局立体化、知识结构化。
5）细分行业项目评估要素；
5）项目中实践完善：多看项目，访谈行业专家和创业者、多思考；
举例说明医疗行业，可以在基础图谱上加入你对行业的理解和认知，各个方面的参与者、每个节点从图上都可看到，市场格局、企业数量等可以做线索理出图谱，经过分析形成整体概念，可以依照产业链去对行业里的标杆企业做了解，分析这个产业未来存在什么发展机会。
如何做尽职调查
可做3个方面的尽调：
业务尽调，财务尽调，法律尽调。
天使投资偏业务尽调，要做内部尽调和外部尽调。
内部尽调关注核心创始人，他对行业的理解，甚至他的身体情况、家庭情况，还包括初创团队，关键部门的核心岗位员工，员工访谈等。
外部尽调通常是对上游的供应商、下游的客户、终端的用户，还有行业的专家，包括对所在领域的竞争平台做详细的分析，甚至包括对创始人过往背景调查，业绩与能力的调查；对新兴领域和新技术需要找专家做了解，这些都可以佐证投资的观点。
投后服务
我们遵循的一个原则是“帮忙不添乱“。专业细分领域的创业者的能力一定是对行业理解更深的，对公司的发展和操作也最了解，投资人大可以不用去管公司日常运作。
我们常说自己是一个坐在副驾驶上的人，创业者开车，我们帮他看路。
投资人的投后服务要关注商业模式迭代、对接行业资源、引进高管人才、内部管理规范、协助后续融资对接等。创业者获得投资后还需要和投资者进行紧密的沟通，及时解决一些发展中的问题。
Q＆A精选问答
1、如何评价一个公司的估值高低？
答：对于在天使阶段的创业项目无法做精准估值，这个时候更多的是一个双方心中的期望，包括创业者对自己的期望和投资人对你的一个评估，到最后是双方都难受的一个估值肯定是一个比较好的估值。从谈估值角度来讲，未来6个月甚至到一年大概的资金需求，需要去达到怎样的目标，评估出来的财务预测，基于这样的资金需求，对于天使投资出让的股比20%以内先做一个评判，再做除法大概能知道这个项目的估值。
对于天使阶段的项目估值不是很重要，核心的是如何快速的把事情做成。
2、我看过您投资过一个酒店的项目，我觉得从方便性、安全性考虑，可能不如传统的酒店，可以讲一下投资逻辑吗？
答：1）背景。
①国内房地产的发展，虽然房价在不断的发展，但是很多人没有房子住，也有人有多套房子，大部分房子却是空置的，这是一个社会发展的大背景；
②另一个背景是经济型连锁酒店包括整个酒店业发展其实已经走进了一个瓶颈，早期住商务酒店的人群的消费能力、消费层次包括现在的新型人类包括80/85后，消费能力和意识已经不再仅仅关注经济型连锁酒店，只是勉强可以住的业态已经不能满足消费升级需求；
2）时效性。集中式酒店，从投资回报周期，拿地到整个建设周期很长，回报不吸引人；国外Airbnb在短时间内已发展迅猛，已成长为一个几百亿美金市值的企业;
3）国内短租领域早期的小猪、途家更多是照搬国外Airbnb的逻辑（C2C）让住客跟房东来对接，在落地上存在一点的障碍；
4）这个团队背景跟他要做的事情是基因、能力高度匹配的，这样的创新模式下C2B2C的逻辑，业主把符合要求的房子放上来，整体有平台托管和运营，在市场上是有需求的。团队核心人员是七天酒店的创始人之一，在这个行业里有人脉和资源，能理解这个项目，有可能把这个事情干成；
5）天使投资人在未来消费升级的趋势下，发现有超前的行业意识、创新的商业模式、有可能开启一个伟大时代的项目，团队基因又非常匹配，我们没有理由不投资。
-
风险投资
澳大利亚 SaaS 数字营销初创公司 Simple 获得 1000 万美元风险投资
本周一（9 月 12 日），澳大利亚“软件即服务”数字营销初创公司 Simple 宣布获得了一笔 1000 万美元的风险投资，这笔投资将会帮助他们进军美国市场。相比于上一财年，该公司目前的业务规模扩大了两倍，收入年增长率达到了 240%。就现阶段而言，Simple 公司已经为国际化扩张做好了准备。
在过去的三年时间里，Simple 公司的融资总金额为 1300 万美元，其中包括 2013 年获得的 300 万美元和本轮 1000 万美元。本轮融资的领投方是澳大利亚风投公司 Perle Ventures 和全球知名风投 SparkLabs Ventures。
2012 年中旬，该公司首次发布了其市场营销软件，帮助企业营销团队组织工作流程和工作规划，加速营销活动的执行速度。如今，各种碎片化的数字渠道让市场营销人员非常头疼，他们急需一个跨渠道平台来管理自己的营销战略，而这恰恰就是 Simple 公司的强项。
Simple 公司已经和很多澳大利亚本土及全球品牌建立了合作庴，包括施乐公司、澳大利亚联邦银行、西太平洋银行、全球电气电子及互联系统供应商 AMP，等等。最近，该公司在旧金山设立了办事处，并招募了销售团队，寻求加速扩大美国市场业务。
该公司联合创始人 James Charlesworth 认为，在过去的几年时间里，市场营销行业已经被重新定义并颠覆，但这只是一个开始，因为虽然很多大品牌商在寻求数字化营销解决方案，但却难以追上数字渠道的发展速度。
有数据显示，超过 61% 的消费者更愿意接受优化的市场营销活动，而对于企业和品牌商而言，个性化的营销方案也能提升用户参与度和品牌互动。
值得一提的是，随着人工智能和机器学习技术的崛起，营销价值和方向也正在发生改变。消费者渴望看到更多个性化营销活动，针对性地满足他们的需要。未来，人工智能和机器学习技术势必会颠覆整个市场营销行业，而另一方面，这也会给相关领域里的初创公司带来更多创业机遇。
本文来自翻译：www.afr.com
-
风险投资
寒冬or春天？在线教育Q4为何投资暴增
新年伊始，全球互联网行业似乎熬过了一场寒冬，与前几年的喧嚣场面相比，市场似乎归于平静。互联网生态系统格局初定，各行业“马太效应”持续发酵，强者越强，弱智加速出局。当前，能否融到足够资本早已成为细分垂直领域生存状况的晴雨表和企业竞争力的试金石。全球宏观经济持续疲软影响仍未消散，导致大部分产业绕道资本，然而，在线教育行业似乎风景独好。
近日，毕马威(KPMG)公布了《2015年第四季度全球VC风险投资报告》，报告中显示，整体上第四季度较第三季度资本量递减近30%，进入独角兽俱乐部的企业由第三季度产生24家，第四季度缩减为12家。然而在所有投资领域中，唯一呈上升趋势的是在线教育，该领域交易金额为第三季度的3倍(第三季度总投资额2.95亿美元，第四季度总投资额10.6亿美元)。中国市场与全球市场保持一致，2015年第四季度整体投资数量下滑29%，但在线教育领域暴增40%。
2011-2015年季度全球风投融资规模
2015年新晋独角兽公司
2015年在线教育公司融资规模
报告中分析指出，2015年全球投资者开始由乐观变为保守，预计在2016年，谨慎的态度持续不变。然而随着第四次工业革命成为大势所趋，对科技含量要求较高的在线教育领域还是比较令风投钟情的。2015年第四季度站在全球融资榜首的前三家教育公司分别是：为大学提供在线学位课程的解决方案的HotChalk、真人在线语言教育公司TutorGroup(现已更名为iTutorGroup，下文以iTutorGroup指称)和硅谷的终生学习公司Udacity。
是什么因素成就了这些教育领域的独角兽?投资者对于单纯寻求用户流量的机构并不感兴趣，他们的橄榄枝理性地抛给了那些注重科技互联网的结合与应用，并能利用新技术推动教育产业创新的机构。目前业内普遍认为，在线教育的基本成功要素包括把握行业发展趋势、品牌营销能力以及教学资源合理管控等，但这些标准化的要素是可复制的。在线教育机构是否能够占领市场取决于产生差异化竞争优势的进阶要素。包括用户的精准定位，个性化的教学服务，高壁垒技术突破等。定位客户似乎并不难，难的是真正做到借助互联网科技创新产品和服务。
以上文提到的iTutorGroup为例，该机构在C轮融资中就能获得2亿美元融资，在在线教育领域可谓独领风骚，其产品和服务必有过人之处。iTutorGroup主张，学习者应该享受有充分话语权的个性化学习。在其自有语言学习平台上，学习者可以随时随地、通过任意设备、选择自己感兴趣的话题和自己喜爱的外籍顾问，甚至可以自主控制学习进度。目前在中国市场上能做到这点的仍是凤毛麟角。另外一点与大部分线上教育机构不同的是，iTutorGroup采用真人互动的方式进行教学服务，相较普通的在线录播课程、语聊课程、公开课等学习模式，充分的互动更能发挥学习者的主观能动性，提升学习效率。
上述案例表明，通过互联网科技打造高品质教育产品服务才能为客户创造价值，这对股东则意味着长期稳定的回报。因此，并不是所有的在线教育机构都会坐上这班开往春天的列车。事实上，多数没有可持续性发展模式的企业已经开始或即将被淘汰出局。对于大多数已经融到钱在线教育机构，目前最需要思考的不是烧光钱达到快速扩张，而是重视科技研发投入，把钱花在刀刃上，做到成功转型。
来源：中国日报网
-
风险投资
IDG 要卖？
据外媒报道，来自内部的消息人士周五确认称，美国国际数据集团（IDG）目前已聘请高盛投资公司，帮助其探索出售或引入外部投资等战略选择。
IDG 一直是一家私有公司，在创始人麦戈文于 2014年3月 份去世后，许多业内预测称，IDG 或将寻求出售。果不其然，IDG 一位前高管于周四首先在 Twitter 上爆料了该消息。而后，又有内部人士称，IDG 目前有四个备选方案：
一是将公司整体出售给第三方；
二是管理层收购公司全部股份；
三是引入风险投资；
最后是维持现状。
IDG 可能的收购方包括英国-荷兰出版公司 Reed Elsevier PLC、德国最大的出版集团 Axel Springer SE、赫斯特集团，以及日经集团。
IDG 集团（International Data Group）公司创建于 1964年，总部设在美国波士顿，是全世界最大的信息技术出版、研究、会展与风险投资公司，旗下拥有《计算机世界》和《Macworld》等出版物，还有子公司 IDC——一家研究公司。
IDG 是科技出版行业的先驱，由麻省理工学院毕业生帕特里克·麦戈文（Patrick McGovern）在 1964年 创办。该公司于 1967年 发行了著名科技杂志《计算机世界》，曾经 IDG 公司在中国合资与合作出版的与计算机、电子、通讯有关的报纸与杂志达 30 种，每年举办 18 场以上的计算机、电子、通讯的展览会，并为国外信息产业界主要生产商举办近 60 场专题研讨与演示会。
然而由于网络的兴起，IDG 的出版业务在遭受严重的销量和营收下滑。IDG 的《计算机世界》已在 2014年 停止发行印刷版，其在美国地区的最后一份印刷杂志《CIO》，也已在去年12月 实行完全线上发行的政策。
还有一个很有意思的事情，在中国网络投资界享有极高声誉、投资的网站数量和投资总额也名列前茅的 IDG，在美国本土却是一家专事投资纸介媒体和网络媒体的公司，几乎没有人知道它是做风险投资的。
IDG 存在以下投资特点和喜好：
第一，大多投资集中在项目初期，股东结构简单的公司，大多投资资金量比较小。
第二，喜欢投资创新领先项目。
第三，IDG 投资上还有一个与众不同的特点，就是一开始投资介入的时候，不大去考虑盈利模式。
第四，IDG 不是天使投资。
第五，中期介入项目投资较喜欢占大头。
下图为 IDG 创始人帕特里克·麦戈文：
本文参考了多个信息来源：baike.baidu.com、fortune.com
-
风险投资
「独角兽」们的寒冬来了，这可能是给5.7万员工们最忠实的建议......
摘要： 据统计，仅在美国境内，91家「独角兽」公司的员工总数已经达到约5.7万人，而如今，这些人都可能和他们的CEO一起面临寒冬。尽管“独角兽”仍然是初创公司的金字招牌，但很多业内人士纷纷发出警告，所有人都不该再沉迷于识别这些“潜力股”了。而应该开始正视「面临寒冬」这个事实。
立冬刚过，北方已经是叶儿落雁南归的时节，接下来就要迎接小雪、大雪，真正拥抱冬天了。谁能想到在大洋彼岸的硅谷，人们正在为另一场冬天的降临做准备——它是属于“独角兽”的冬天。
不可否认，“独角兽”仍然是初创公司的金字招牌，它代表一家新生公司至少获得了10亿美元的市场估值。
可如今，我们不该再沉迷于识别这些“潜力股”，而应该开始帮助它们——不仅要帮它们活下来，还要让它们活得好一点，尽管接下来要面临的将是估值较低的一轮轮融资和风投退出的利空前景。毕竟，这些企业的兴衰也切实关系到普通民众的生活。据硅谷研究机构PitchBook最近的一次估算，仅在美国境内，91家独角兽公司的员工总数已经达到约5.7万人。
经典老片拳王系列的主人公洛奇说过，关键不在于你的拳打得多厉害，而是在遭到打击时能不断前进，被打趴下了还能站起来。所以，我们也应该提醒一下独角兽的掌门人和员工们了，从现在开始做好过冬准备吧。
如果你是“独角兽”的CEO
过去几年里，你的公司可能得到了一些有效的自由资本，这些“免费午餐”可能刺激你储备现金并增加开支。为了降低企业烧钱的速度，我建议，首先考虑缩减销售团队，企业的主要开支就是这些人的薪水。我建议你看看过去两个季度的数据，如果哪位销售代表竭尽全力还是无法完成销售配额，这样的人就应该是公司第一批裁员的目标。接下来还要裁减一类业绩不稳定的销售人员，他们可能在某个时期能够完成销售任务，却不能一直保持高水平。
近来，企业间的人才之争也成了“烧钱”的一大根源。经历大规模裁员以后，企业很难恢复招徕员工的势头。因此，不要为了未来发展而拼命裁撤一些岗位，可以在企业内部调整薪酬结构，从过去的经验里寻找解决思路。
一家叫做PayScale的薪酬调查机构的数据显示，仅去年一年，旧金山市业务开发代表一职的薪水就涨了18%。由于薪资急剧上涨，一年前的薪酬模式在旧金山湾区已经不再适用。要解决这个新问题，企业可以考虑调整薪酬结构，比如不再将业务开发代表的薪酬固定为某个数字，而是设立多个等级、分级对待。又或者，你完全可以放弃在旧金山地区招人，把业务开发代表团队设在旧金山以外的地区，许多投资公司都采取了这个策略。这种避其锋芒的用人方式在波士顿、亚特兰大、奥斯汀和丹佛都取得了成功。
对于工程部门，公司董事会一般都会给你施加压力，希望尽可能多地请工程师，扩大竞争优势。但新形势下，这类人才也应该区别对待：你需要优先考虑核心的工程技术人员，若有富余资源，则用以着力打造一支小规模的研发团队。如果你的公司设于旧金山，那我还是建议你从长计议，做好过紧日子的心理准备，考虑是否要转移工程团队，从而降低人力成本。
在市场营销方面，你得评估每分钱是否花得值得，投入的资金能否显著提高客户转化率。那些大笔砸钱打响品牌的活动，比如在高速公路上做路牌广告、在贸易展会上开大型派对等，都可以削减相应经费。要是你购买过15个不同的SaaS（软件即服务）企业管理应用软件，现在也是时候砍掉一些了。
最后，你也应该适当忆苦思甜，回想2008-2010年金融危机以后业界普遍紧巴巴的年月，那时的创业者尚且不介意挤在斗室工作，往炉渣砖上搭块门板就能办公，你有什么理由独占2000美元一张的豪华办公桌？假如你刚刚签下500万美元的10年办公室租约，现在反悔还不晚，要知道，那可是在捉襟见肘的当下预支了500万美元。即便毁约退租赔掉100万美元，也可以拿回400万美元的流动资金，怎么想都是划算的买卖。
如果你是“独角兽”的员工
过去几年，“独角兽”公司在市场上特别吃得开，你的日子也滋润得很。
可惜，今年风气大变，就业的严峻形势像回到了2010-2011年，今后还会持续这样的新常态。要是你最近打算跳槽，以下建议能帮助你评估在未来东家会过得怎样：
首先，请正视现实，许多独角兽的员工都跟你一样，将迎来艰难的寒冬你和同事都面临实打实的失业风险，可能遭遇大范围裁员。盘算跳槽的时候，你有理由尽量找一家管理层公开透明的公司。在当前动荡的环境下，这种透明度尤其重要。即使环境变得更复杂，有些衡量企业管理层的标准仍然应该坚持。事实上，作为公司的一员，你比以往更有义务敦促管理层实现透明。
今后你会看到优胜劣汰，风投会弃一些“独角兽”而去，投入其他“小鲜肉”的怀抱——这不过是风险投资的本性。
其实，过去几年的确有一些产品和企业表现优异，向其真正的客户提供了货真价实的有用价值。如果那些企业和他们带来的所有便利都烟消云散，那才是最大的遗憾。2005年前后，曾有人悲观地断言，创业公司是没有希望的资产，我们中的很多人都经历过那个阶段。要是我们现在不能团结起来，不能扶持即将经历寒冬的独角兽公司，让十年前的悲观预测成真，伟大的创新就此止步，这才真是对时代的嘲弄。（本文首发钛媒体）
来源：Venturebeat.com
若离 / 翻译
Joyce / 编辑
链接：http://www.tmtpost.com/1464470.html
-
风险投资
刻通云 企业混合云打造者 获5000万风险投资
国内企业混合云平台和技术服务提供商 -- 上海刻通信息技术有限公司(以下简称“刻通云 KeyTone Cloud” )宣布，已获得戈壁投资和宽带资本共同领投的A轮融资，融资总规模达到5000万人民币。该笔资金将用于加大公司的产品研发及市场推广。
刻通云 KeyTone Cloud 是由长期在美国硅谷和中国从事云计算服务的创始人姜林博士创立，初始团队由一批从2011初开始就在国内从事云平台开发及云服务的来自于盛大、百度和腾讯等公司的成员组成。KeyTone Cloud 的使命是通过打造“交钥匙”式的企业混合云服务平台并且联合运营商为企业提供专业的托管的混合云服务，来释放云计算对中国企业的升级创新力量。刻通云提供“交钥匙”式的生产级的混合云平台，支持虚拟私有云构建的解决方案以及混合云部署和运营的需求。
“戈壁十分看好企业云服务产业在中国的发展前景，而刻通云提供的混合云平台和服务解决了企业对数据安全性和企业IT基础设施可控性的担忧。”戈壁投资合伙人朱璘认为，“刻通云卓越的团队凝聚力、敏锐的市场感觉，以及其对新产品和新技术的正确判断力令我们印象深刻。同时我们也十分看好刻通云在企业云计算市场的业务模式，这将帮助它们实现规模化和可持续发展。”
“宽带资本一直非常看好中国云计算的市场前景，目前已经投资了数家云计算的软硬件公司，宽带资本还将在企业云计算领域继续进行积极的、系统化的投资和布局。”此次共同领投的宽带资本合伙人刘唯认为，“云计算服务市场在中国还是处于一个很早的发展初期，中国的云服务市场规模占全球云服务市场的份额比例在低个位数，而美国则占60%以上的份额。在过去几年里云服务的商业模式已渐渐清晰，盈利模式已经‘初现曙光’。KeyTone Cloud 的优势是它的团队有着多年的云计算平台开发经验和云计算服务运维的技术积累，和其适合中国云计算市场和国情的运营模式和营收模式。”
对于 KeyTone Cloud 的定位和优势，刻通云 CEO 姜林博士表示：“KeyTone Cloud 是一个轻资产、技术驱动的云计算平台开发和技术运维服务公司。KeyTone Cloud 打造的适合中国运营商、中国企业用户、和中国运营环境的的 KeyTone Hybrid Cloud 混合云平台在其模块化架构、开放系统、避免供应商锁定、多云互联互通、尖端的IaaS2.0功能、自主可控等重要的因素上具有极大的竞争力。采用混合云在很大程度上解除了企业对使用公有云的安全和控制的顾虑。混合云比公有云可以提供更多的控制、更好的安全性、更好的可靠性和更好的性能；同时也可以利用到公有云的灵活、弹性、可扩展和低成本来满足本身的部分业务的需求。”
在创立 KeyTone Cloud 之前，姜林任盛大云的副总裁，负责盛大云开发、运营、技术支持、市场和商务拓展。姜林八十年代中期毕业于天津大学，后赴加拿大不列颠哥伦比亚大学攻读博士研究生，并于1993年获博士学位。从九十年代中期开始，曾先后在 Siemens, Lucent, BroadVision，WebEx 和 Cisco 等美国硅谷高科技公司从事互联网软件开发和云服务开发及运营等高层管理工作。
【文章来源：美通社】
扫一扫 加微信
hrtechchina
